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當(dāng)前銅市尚難逆轉(zhuǎn)空頭趨勢(shì)，宏觀面與供需大環(huán)境偏空，銅市上漲缺乏持續(xù)性，順勢(shì)而為逢高做空的把握更大，不排除未來(lái)再創(chuàng)新低的可能。

　　本周滬銅大幅反彈，基于目前的國(guó)際貨幣政策環(huán)境及基本面判斷，后市銅價(jià)反彈持續(xù)性受限，中期仍將維持偏弱格局，把握逢高做空的機(jī)會(huì)。

　　上漲導(dǎo)火索“華而不實(shí)”

　　本輪國(guó)內(nèi)銅價(jià)大幅反彈的導(dǎo)火線是好于預(yù)期的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。然而若進(jìn)一步分析會(huì)發(fā)現(xiàn)，非農(nóng)數(shù)據(jù)并非如此強(qiáng)勁利好，美國(guó)就業(yè)前景仍存憂(yōu)患。

　　就絕對(duì)數(shù)據(jù)而言，每月15萬(wàn)左右的非農(nóng)崗位增加對(duì)失業(yè)率的提振較弱，且最新7.5%的失業(yè)率統(tǒng)計(jì)并非是建立在充分參與就業(yè)的基礎(chǔ)上，統(tǒng)計(jì)樣本的縮水令“數(shù)據(jù)好看”。

　　而從另一組就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，4月份美國(guó)ADP私營(yíng)部門(mén)就業(yè)崗位環(huán)比增加11.9萬(wàn)個(gè)，為去年９月份以來(lái)最低水平，且同比增長(zhǎng)更呈現(xiàn)出明顯的疲軟態(tài)勢(shì)。整體來(lái)看，美國(guó)勞動(dòng)力資源距離充分利用還有著很大的差距，其國(guó)內(nèi)適齡人口在崗工作實(shí)際上只有59%，為1983年以來(lái)的最低比例，即使市場(chǎng)無(wú)視這些就業(yè)數(shù)據(jù)的憂(yōu)慮，今年以來(lái)的“就業(yè)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)將引發(fā)QE政策早退”的擔(dān)憂(yōu)升溫可能重新打壓銅價(jià)。

　　“全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”利空商品

　　近期，各國(guó)貨幣政策調(diào)整重新進(jìn)入活躍期。各國(guó)的“貨幣政策博弈”將決定全球流動(dòng)性、匯率和息差等因素，而非美貨幣傾向更寬松的趨勢(shì)對(duì)美元計(jì)價(jià)的大宗商品構(gòu)成一定程度的壓制。

　　面對(duì)近期國(guó)際商品價(jià)格集體大漲大跌，在國(guó)際機(jī)構(gòu)資金對(duì)銅價(jià)炒作較為明顯的背景下，美元指數(shù)被動(dòng)升值的趨勢(shì)可能使得國(guó)際機(jī)構(gòu)更偏向于打壓銅等大宗商品，當(dāng)前的反彈或許僅僅是超跌后的修正行情，全球貨幣博弈的大環(huán)境整體利空商品。

　　全球銅市整體供大于求難逆

　　今年是全球銅市由供應(yīng)緊張轉(zhuǎn)向過(guò)剩的“陣痛之年”。日前江西銅業(yè)表示，由于廢銅短缺影響，公司上周末已關(guān)閉一座年產(chǎn)能10萬(wàn)噸的設(shè)備，同時(shí)將原計(jì)劃年底檢修的兩座年產(chǎn)能近45萬(wàn)噸設(shè)備在未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)提前進(jìn)行檢修，而江西銅業(yè)持股的煙臺(tái)鵬暉銅業(yè)以及北方銅業(yè)已因廢銅短缺而減產(chǎn)。

　　然而，非持續(xù)性的供應(yīng)調(diào)整行為可能僅對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生短期推動(dòng)，暫時(shí)緩解供需壓力，但從中長(zhǎng)期來(lái)看銅市仍難改供大于求的大環(huán)境。數(shù)據(jù)顯示，2013年全球銅精礦產(chǎn)能利用率顯著反彈，1月開(kāi)工率達(dá)到87%，處在近幾年來(lái)的較高水平，盡管3—4月份國(guó)外銅礦面臨較多的罷工，但總體而言對(duì)銅精礦產(chǎn)能利用率的影響十分有限。此外，現(xiàn)貨銅礦加工費(fèi)上漲依舊給全球銅供給過(guò)剩提供重要依據(jù)，這將對(duì)銅價(jià)反彈造成持續(xù)壓力。

　　綜上所述，當(dāng)前銅市尚難逆轉(zhuǎn)空頭趨勢(shì)，反彈僅是短期的超跌修正，面對(duì)整體偏空的宏觀面與供需大環(huán)境，銅市上漲缺乏持續(xù)性，目標(biāo)位看向50000關(guān)口，不排除未來(lái)再創(chuàng)新低的可能，而參考止損可設(shè)在前期平臺(tái)54000一線。